上周三，在香港联交所上市三大国有电信企业的股价波动较大，电信股成为了今年蓝筹股中跌幅最大的板块。为此，广州本地证券分析人士认为三大原因造成电信股大幅波动

　　上周，三大国有电信运营企业的股价一度急跌，其中中国联通0762跌幅最高近7%，同时中国移动(0941)和中国电信(0728)股价也有不同幅度的下挫，电信股成为了今年蓝筹股中跌幅最大的板块。为此，广州本地部分证券业分析人士认为，这次跌价主要有三大原因。

　　联通计划配股引发急跌

　　引领跌势的是中国联通。在上周三，中国联通0762的股价下跌了2%，以6.9元收市，是蓝筹股中跌幅最大的股份。次日，中国联通进一步下挫，跌幅6.76%。除了在香港股价下跌外，联通A股从今年2月以来，也一直处于跌势。

　　广州国信证券的分析师黄晓峰认为，中国联通最近公布的以A股配股的方式进一步筹集资金的计划，是这次联通股价急跌的原因之一。中国联通(A股)在4月10日发布公告称，公司计划向现有的股东以10股配3股的方式，以募集资金收购联通BVI公司部分股权。预计本次配股，能募集资金50亿元人民币左右。据了解，联通这次所得的资金，主要用于其CDMA网络的建设和扩容。

　　这次收购，被认为是联通A股意图进一步增持中国联通红筹公司，0762的股权。而市场分析人士认为，联通BVI公司利润增长缓慢，而且这次配股令投资者担心股权被稀释，甚至怀疑联通在变相“圈钱”。不过，联通高层已经表态，会最大程度保护投资者的权益，联通将在5月11日的股东大会上，视情况决定是否对配售议案进行类别表决。

　　电信增10省上市引跌价

　　在联通股价急挫的同时，中国电信上周公布增发股票的计划，以此来筹集资金，从母公司中国电信集团公司收购10个省份的电信网络，也就是说，电信上市的省份再增加10个，向整体上市再迈进一步。不过，此举也引来了其股价的下跌，其中上周三下跌6.4%，以2.55元报收，上周四，进一步跌至2.52元。

　　中国电信表示，已经正式签署收购协议，正式向母公司中国电信集团公司收购10个省区的全部资产，其中包括了固定电话、互联网、基础数据和网络租赁业务等，全部收购折价将达到678亿元人民币。

　　广州博信咨询公司总经理周建新认为，运营商收购母公司资产，该资产的质素非常重要，将影响股票的盈利水平，这可能是导致中电信股价下跌的原因之一。相比此前上市的部分省份，这次所收购的10省网络，利润较低，网络建设所需要的资本开支也很大，因此证券分析人士大多认为，这次收购的价格过高。

　　除了电信和联通之外，上周三中国移动0941的股价也出现下跌，其中周三以22元报收，不过从周四开始股价逐步回稳，周四和周五收市价分别为22.3元和22.7元。周建新认为，电信股会有板块效应，但相信受其它个股的影响不会太大。62的股价下跌了2%，以6

　　专业分析

　　加息压力使国企股被抛

　　广州国信证券的黄晓峰认为，最近几大电信股下跌的原因是很多的，其中包括了对国内的政策环境变动的预期。例如，国内资本市场一直面临着加息的压力，而国有企业大多有着较高的负债率，进一步提高利息，无疑会使这些企业的资金成本增加，这是国有电信股最近一度遭到抛售的原因。

　　在通信行业竞争激烈的情况下，目前几大运营商每年均将大量的资金投入到网络建设等方面，因此负债率普遍比较高。根据中国电信上个月公布的年报，2003年其债务总额为961.96亿元，比2002年提高了三成多。而在这次收购了母公司10省网络后，预计其负债比率将由目前的36%提高到43%～49%的水平。另外，根据其年报，中国联通截至上年底的银行长短期借款，也将近544亿元，比2002年增加了2.6%。

　　相关走向

　　几大电信股调整仍待消化

　　日前，中国电信高层已经表态，在完成这次收购10省业务后，主要资产大致已全数注入上市公司，因此短期也不会再有大型收购行动。两大国有电信股价，分析人士普遍认同，可能会经过一段时间的调整，在对几大不利因素消化之后，相信会逐步反弹和走向稳定。

　　“无论如何，相对而言，电信目前仍然是盈利能力较强的行业之一。只不过目前投资者对其期望普遍过高而已。”一位运营商如是说。