中文门户如何应对国际化竞争（下）
[导读]null
【作者】贾双林
早晚都是卖，出手有学问
作者：你在一篇文章里也曾说过，今年市场中的比赛将不是“扎大款”，而是“傍大腕”，风险投资将不再是新经济最主要的推动力，取而代之的将是目标企业同产业资本以及不同层次产业大腕的融合。所以，你主张网站还是多考虑寻找机会与产业大腕合并，而不是去找风险投资。那么，它们面前的路似乎正如你所说，“早晚都是卖”，那么它们在什么时候出手才最合适？
王冉：这个不能一概而论，但应该在是它们各自最需要出手的时候。一般人可能认为是从价值评估，也就是能卖多少钱的角度回答，但我看最关键还是取决于企业的核心战略，即在各自企业发展最需要的时候出手。
在目前的网站中，共分为四个阵营，第一阵营是已经上市的网站；第二阵营是正卡在上市管道里的；第三阵营是已经拿了一两轮融资的；第四阵营是网站已经投资建设、但还没融到钱的。根据各自的情况不同，这几类网站的选择是不同的。
对于第一阵营来说，它们最主要要考虑的是如何充分运用自己手里的现金去拓展业务，他们是最不着急卖身或者购并的，这也就是为什么四个上市公司中只有搜狐购并了ChinaRen。
第二阵营没有什么太多好说的，它们要么等待雨过天晴然后继续自己独立上市的旅程，要么寻求与已经在NASDAQ、香港或者国内上市的公司联姻从而间接上市。但是事到如今，它们的规模和胃口对于市值在5亿美元以内的上市公司来说都已经大到了成为结盟的绊脚石的地步。嫁人是困难的，娶人又会构成“重要事件”而影响上市，因此它们可能只好不娶不嫁，苦盼天晴。
第三阵营的公司短期内不会有太大的现金压力，不存在生死存亡的问题。它们面临着两种选择：继续把企业朝着上市的方向做下去直到上市，或者趁自己容颜未老尽早“傍”上已经上市的大款或者大腕。两条道路，在很多情况下第二条可能比第一条更加可取，也需要更大的勇气和更宽广的视野。这里面似乎有个悖论：我明明做得正好，为什么要考虑卖掉？正确的回答是：正因为你做得正好，所以才更应该考虑卖掉。道理很简单：等你做得不好、真正需要卖掉甚至不得不卖的时候，也就不那么容易卖掉了。
第四阵营在目前这个市场环境下，它们的前途基本上只有一个：卖。除了极个别的之外，它们中的绝大多数想继续靠下一轮风险投资发展壮大的计划已经丧失了最基本的可能性。越来越多的风险投资机构正在重新调整它们的投资策略，把目标锁定在已经被市场证明了的商业运营模式和初具规模的企业上。因此，第四方阵的公司除非已经做到了正现金流运营，否则就没有太大的意义硬扛着，因为硬扛恐怕也扛不到风险投资回心转意的那一天。
谁能活下去？
作者：面对糟糕的财务报表，投资商为了盈利把网站的CEO差点逼个半疯，这似乎有些不近人情，应该容许网站有个盈利宽限期。但你也说过，盈利期不能死乞白赖地无限期地抻下去。既然逼也逼不得，拖也拖不起，那怎么办？
王冉：资本市场的容忍期不能够以一年或者两年来计算，而是以市场预期来决定的。如果预期一个公司在两年内赢利，但没有做到，资本市场自然就不能够容忍，要淘汰它、抛弃它。这里边最关键的是，网络公司要学会跟市场交流。思科公司(Cisco)宣扬过这么一个神话，说它永远能够完成自己的目标，实际上它是非常善于调整自己的目标，并与投资银行和市场分析员有很好的交流，不知不觉就降低了市场对自己的预期。假如一个网络公司能够使市场经常降低对自己的预期的话，那么市场给它的容忍度将是非常高的。
作者：你曾有一个比喻，把网络公司存活下去的道路比作一个锥形的时空隧道，众多的网站将有可能卡在这个隧道中的不同地段而不能继续前行，只有很少一部分网站可以爬过这个隧道，爬过上面的小孔见到阳光。那么，这样的网站将会是些怎样的网站呢？
王冉：具有核心竞争力的网站能够存活下来。实际上，在最初的创业的网络公司中，很少有把自己的核心竞争力在哪里想清楚的，而这一点又是至关重要的。所以，网络公司要想清楚，凭什么说你有这种核心竞争力，别人没有？而如果你没有，就要想怎么能够通过发展获得这种竞争力。时间将证明，最终存活下来的肯定是那些具有核心竞争力的公司，不管你是天然就具有核心竞争力，比如网通的宽带，还是在发展中做成自己的核心竞争力，比如新浪的新闻。
核心竞争力，在某种程度上其实可以理解为阻止竞争对手进入相同领域的一道门槛。也就是说，你一定要使竞争对手在相同领域想取得突破面临很大的难度，这才是你的核心竞争力。比如说新浪的新闻，很难说新浪的那几个编辑比别的网站的编辑高多少，但经过长期的发展新浪的新闻得到了大家的认可，上网看新闻先去新浪也已经成了许多人的阅读习惯，这就是核心竞争力。
（完）
[背景]王冉，易凯网络资本有限公司联合发起人、董事长、首席执行官。易凯公司是中国第一家面向新经济的在线投资银行顾问公司，尤其以并购业务为主导。创办易凯前，王冉是美国大通银行全球并购部的高级经理。在大通期间，他成功地操作了几项在亚洲富有影响的并购项目，从1994年加入美国高盛公司起，他开始了他的投资银行生涯。王冉拥有哈佛大学的经济学学士和哈佛商学院工商管理硕士(MBA)学位。他曾在国内多家财经报刊上发表了近百篇投资银行方面的专业文章，并主编出版了中国第一本项目融资方面的专著《项目融资》，并长期为《财经》杂志撰写专栏，是国内著名的并购问题专家和实践者。
[附记]《电脑报》记者信海光对本文也有贡献。
