跨国并购为何由热变冷

    今年以来，全球各大股市指数下挫，上市企业市值骤跌，本来应该是企业并购的好时机。但是，企业并购反而冷冷清清。

    尽管全球股市指数大幅下跌导致许多上市公司资产缩水，并购上市公司的成本也因此降低，但全球企业跨国并购活动反而变得异常冷清。

    摩根斯坦利最新发表的一份报告称，同前3年相比，今年的全球企业跨国并购数量大为减少，规模明显缩小。今年5月宣布和完成的全球企业跨国并购总额分别为610亿美元和650亿美元，远远低于去年的1580亿美元和790亿美元。美国企业过去在全球企业并购活动中一直是唱主角，但现在却是今不如昔。汤姆森金融证券数据公司最新统计表明，美国企业界今年6月中旬前所完成的企业并购案总值还不到去年同期的一半。

    今年全球企业跨国并购活动的一大特点是，外国企业并购美国企业的数量仍大于美国企业并购外国企业的数量。今年前5个月，已宣布和已完成的外国企业购并美国企业的资金净流入分别为360亿美元和420亿美元。欧洲企业仍是并购美国企业的大户。今年前5个月，欧洲企业并购的美国企业在美国企业跨国并购额中所占的比重高达三分之二。

    前几年火爆的跨国企业并购突然降温主要有以下两大原因：

    一、欧美经济减速，企业利润下滑。专家分析指出，前几年美国和欧洲是全球企业跨国并购活动的发动机，而目前美欧经济增长不如人意，直接影响到欧美企业跨国并购的能力和意愿，导致全球企业跨国兼并活动降温。

    二、股市前景不明朗，使投资者抱着等待观望的态度。金融界人士认为，股价虽已大幅下挫，但从历史价位来看，目前的价格依然较高。因此，一些潜在的企业并购者可能还在等待股价进一步下跌。摩根斯坦利全球购并业务主管蒙格尔指出，股价在下降，但对投机买家及金融买家而言，现在的价格仍然不足以让他们动心。摩根大通公司的埃斯切瑞奇则认为，企业并购也是一件买卖双方你情我愿的事。由于股价下跌，许多有可能成为收购目标的上市公司都觉得这不是一个出售自己的良机。鉴于大多数购并交易都是友好的，所以企业并购市场的冷清在一定程度上也与被收购方有关。

    历史经验表明，企业并购活动与整个股市的活力及企业主管的信心有着密切关系。当股价上扬和经济前景看好时，并购活动通常比较活跃。高盛集团全球投资银行部主管黑勒认为，有许多企业并购活动都受到了企业主管信心的驱动。当股价下挫时，信心也随之低落，所以购并的欲望也就减弱了。哈佛大学经济学家谢雷弗及芝加哥大学经济学家维希尼认为，西方股市目前不是理性的，投资者无法正确地对收购企业及对被收购企业进行估价。

    有关专家认为，由于经济前景仍不明朗，全球企业跨国兼并的冷清局面在今年内也许难以转变。不过，随着美欧经济逐步回暖和股价渐渐走稳，高收益债券市场就会重新开放，全球企业跨国并购活动也会再度恢复生机。