不开工厂，不设车间，不造有形产品，没有自己的原创内容，20世纪90年代末期，“第一门户网站”雅虎创造了一个全新的商业模式，轻易地从股市上套得大笔资金，从而引发了全球性的互联网热潮。
中国也不可避免地被裹挟进了这股网络淘金的狂潮。在整个业界的喧嚣和浮躁中，眼球经济、免费有理、炒作概念等所谓的新经济理论盛行一时，传统的商业模式遭遇了严峻挑战。
不过，这股热潮持续的时间并不长，泡沫冲破了理智的瓶口，很快就烟消云散。与之相伴的种种不切实际的经营理念，也纷纷被抛弃。在从低迷走向复苏的过程中，为摸索出一个可持续发展的商业模式，互联网公司历经了种种磨难。
经历了大浪淘沙的残酷选择后，互联网公司冷静下来，理性务实成为产业的共识。以盈利为目标，与传统产业相结合，开展多元化的经营，互联网的商业理念不断走向成熟，过去的“烧钱”模式逐步让位于“赚钱”模式。
与此同时，曾经热捧互联网的国际风险资本在尝到了冒失带来的苦果后，也变得更为慎重和理智。
在尝到了竞相为王、各自为政的苦果后，互联网企业找到了产业链这个使自己走出低谷、走向繁荣的密钥。围绕着移动梦网、互联星空、天天在线、联通无限等电信运营商的平台，聚集了内容提供商、接入服务商、系统集成商、应用开发商、软件公司、传统行业、大企业以及政府部门，良性互动、协同作战的产业链开始形成，互联网产业不断发展壮大。
理念的更新、资本的回归、产业链的形成、需求的增长，在汇聚的暖流中，中国互联网产业迎来了又一个春天。
冒冒失失地来，凄凄惶惶地走，小心翼翼地去而复返，短短数年间，风险资本在中国互联网界兜了一个圈。
这个圈，并不是一个封闭的圆，无数的激情与梦想、失落与彷徨、痛苦与坚忍、理性与智慧，将它筑成上升的螺旋。
创业期：火上浇油
如果不是有后来的变故，留在中国互联网公司和风险投资公司记忆中的1998年～1999年是无比美好的。想当年，创业的热情无处不在，咖啡馆里拿着商业计划书给投资人讲生动故事的大有人在，在几个星期内融到几千万美金绝不是天方夜谭。
那是IT行业风险投资的狂热年代，IDG、高盛、软银、霸菱投资、Intel等风险投资公司大把大把地抛洒金钱，在他们的“提携”下，证券之星、阿里巴巴、Chinaren、嘉德在线、深圳盛润、硅谷动力、8848、美商网等互联网公司脱颖而出。
搜狐等公司在纳斯达克的成功登陆，更是将风险投资公司的热情引到了沸点。“当时大家都在抢项目，有的项目的投资周期甚至压缩为3到4个月，很少有人花足够的时间去作详细的调查分析。”回忆起网络泡沫时期，风险投资公司的当事人都认为当时绝对不是一种正常的状态。
停滞期：釜底抽薪
不过，现实却给热情的风险资本泼了大大的一瓢凉水。受世界经济萧条的影响，纳斯达克综合指数在2000年3月10日触摸历史高点5048点后，随即从巅峰崩盘，2001年9月21日，指数跌至1423点。各地创业板市场在纳斯达克的带领下纷纷走软，整个金融市场步入低迷。寒潮席卷了IT行业，“跌跌不休”的纳斯达克使许多互联网公司的市值化为泡影。市场各方对以互联网和通信产业为代表的“新经济”的发展前景产生质疑，对其高利润的预期被对其高风险的忐忑不安所取代。
在中国，曾经被爆炒的创业板迟迟无法推出，风险投资的退出渠道不畅通。对中国特有情况的不熟悉也在困扰着进入中国的风险投资公司。根据国外的惯例，风险投资公司投入资金后一般很少介入被投资公司的日常管理，但这种方式在中国会面临很大的风险，因为有些创业团队会违反游戏规则。
“当时投资人并不知道我们公司在做什么，几个老板都在想方设法把公司的钱洗到自己的其他公司里。”这是一位员工在自己所在的创业公司里亲眼目睹的情形。显然，投资这样的创业企业最终的命运只有失败。
没有资本市场的支持，没有退出通道，大多数创业公司编织的精彩故事最后被证明不过是画饼。风险投资商要想盈利，终究是一场难圆的梦。就这样，经过了短暂的辉煌，中国的风险投资市场很快走向萧条。业内人士曾如此描述一家知名的国外风险投资公司当时的办公室状况：墙上挂着一张很大的项目统计表，但在近百个项目中，只有少数几个标记着盈利的符号。
