域外视线：互联网类股票再度走俏华尔街

　　互联网类股的暴跌曾加速了牛市的消亡，但现在，它再度成了一个热门的投资领域。

　　今年以来，尽管大盘仍在下行，但互联网类股已攀升约3%，使之成为华尔街硕果仅存的上涨类股之一。部分过去一度名声大振的公司，如eBay、雅虎、WebMD和亚马逊公司的表现更为突出，它们自今年年初以来已分别上扬6%至15%不等。

　　投资者在很大程度上相信，市场在过去三年中的反应有些过度。他们的基本观点是，互联网要存在下去，而侥幸存活下来的公司或许已经受住这场风暴的冲击。据Pegasus Research International提供的数据，在幸存的209家上市的互联网公司中，超过41%的公司在去年第四季度实现盈利，而在一年前，这个比例仅为17%。许多有问题的互联网公司，如宠物用品销售商Pets.com和网上杂货店WebVan早已不复存在。

　　部分投资者正开始重新介入一些知名的互联网公司，如亚马逊和eBay，这些公司现在已实现盈利，而且正在快速引来新的消费者。但其他的投资者正在买入部分小型互联网公司的股票，在过去几年中，这些公司的运作曾如同一场闹剧。

　　眼下所不同的是，这些公司中有些已拥有许多现金，有了少许利润或正接近于收支平衡，而且拥有实实在在的产品。正因为如此，这些公司销声匿迹的风险看来已经降低。鉴于它们的股票已遭受重创，一些投资者认为这些公司的股价存在很大的上行空间。

　　最近几个月中，一些知名的投资经理已开始买入这些股票。前富达(Fidelity)投资组合经理彼得．林奇(Peter Lynch)最近已开始为其个人的投资组合吸纳互联网类股，他不愿具体说明是哪些股票。去年下半年，Pimco PEA Innovation基金买入了eBay和WebMD的股票。Smith Barney Peachtree成长型基金最近买进了亚马逊公司的股票。Frank Russell控税中小型股票基金则吸纳了互联网供应商EarthLink的股票。

　　他们买入互联网股票之时，正值投资者为到处搜寻可能盈利的投资对象而感到绝望之际。债券市场是美国投资者看到的唯一一个亮点，但很少有人认为债券市场今年会再次出现大幅上涨。而选择将资金存入银行的投资者只能获得可怜的利息回报，目前的利率处于数十年来的最低水平。

　　尽管上周五股市曾大涨159点（周一休市），但市场依然十分脆弱。今年以来，道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)下跌近5%。今年股市可能会出现连续第四年下挫，这将成为股市自1930年代初期以来的最糟糕表现。在Dow Jones U.S. Total Market Industry Groups的94个行业类别中，互联网股票是今年以来少有的几个上涨类股之一。

　　尽管如此，买入互联网公司股票的操作并不适合胆小的投资者。人们对三年前数百万投资者遭受（互联网类股暴跌）重创的经历记忆犹新，现在还不清楚该类股的上涨空间会有多大。（是的，你可能已错过了此次上涨机会。）

　　的确，相对于大盘而言，互联网股票的波动性要大得多。这意味着，如果科技经济进一步下滑，这些股票可能会（再度）受到巨大打击。此外，它们中某些知名公司股票的估价仍很昂贵，尽管已大大低于2000年年初曾到达的天价水平。亚马逊、eBay和雅虎公司目前的交易价格都相当于其2003年预期收益的57至63倍不等。相比之下，道琼斯指数成份股公司的股价是其2003年预期收益的17倍。

　　持怀疑态度的大有人在。Banc One Investment Advisors的董事总经理麦克．威纳(Mike Weiner)就是其中的一个，他相信作为一个整体，互联网股票的价格仍被高估了。他只持有eBay的股票。

　　甚至连互联网类股的追随者都同意这样一种说法：他们还远不能保证其投资的安全。Jacob互联网基金的经理瑞安．雅各布(Ryan Jacob)说：“互联网类股仍是高风险的类股，但一些互联网股票也提供了最佳的回报机会。”Jacob互联网基金在去年第四季度上涨了60%，而今年迄今为止下跌了约1%。

　　一些从1990年代起就声名显赫的公司现在已开始赢利，比如亚马逊公司。这些公司在过去几年经济疲软的环境下幸免于难，它们的客户和产品种类都在不断增长。正当传统零售商经历疲软的圣诞假日之际，网上零售商的表现却略胜一筹。举例而言，亚马逊公司第四财政季度的收入较上年同期增长了28%。

　　WebMD是另一家引起投资者注意的公司。该公司经营着一家深受消费者欢迎的互联网门户网站，并向医生提供业务管理服务。在互联网的繁荣时期，该公司每季度亏损1亿美元左右。目前，WebMD稍有赢利，该公司第三财政年度的收益约为450万美元，合每股1美分。

　　这些小公司让互联网类股的投资者着迷的原因是：它们的股价基本反映了它们在银行中存有的现金。互联网基金经理雅各布把注意力尤其放在那些略有盈利或接近盈亏平衡的公司。这些公司不再像过去那样“烧钱”了。

　　雅各布最近买进了Agile Software和InfoSpace──前者从事生命周期管理工具的开发，而后者提供无线和互联网软件服务。“市场已经遗忘了这些‘孤儿’”，雅各布说道，“它们作好了逐步复苏的准备。”