1月份货币信贷增速远低市场预期

　　1月份的金融数据显著低于市场预期，货币供应量增速再创新低。

　　央行10日公布的数据显示，1月份，广义货币(M2)余额85 .58万亿元，同比增长12.4%，比上年末低1.2个百分点;狭义货币(M 1)余额26.99万亿元，同比增长3.1%，比上年末低4.8个百分点;当月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，当月人民币存款减少8000亿元。

　　对于M 2和M 1的下滑，机构的判断大多认为，与季节性因素有关。受年初临时存款大规模流出银行体系、财政存款季节性回流、春节期间现金需求增大等因素的影响。同时，受春节因素影响，企业存款向个人存款转移较多，导致存款大幅减少8000亿元。

　　央行数据显示，1月人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。央行称，受春节因素影响，企业存款向个人存款转移较多，企业存款减少2.37万亿元，住户存款增加1.68万亿元;财政性存款增加3518亿元。但是，对比去年春节前的数据，2011年1月，住户存款增加1.42万亿元，非金融企业存款减少1 .27万亿元，财政性存款增加2385亿元。

　　由此可以看出，春节因素难以解释企业存款大幅减少，合理的解释可能是新增外汇占款远低于去年同期水平，2011年1月金融机构外汇占款增加5016.47亿元。由于外汇占款趋势性下行几无悬念，专家认为，今年存准率将随外汇流入情况调整。悲观的预期，2012年的外汇占款可能不足1.5万亿元，存款准备金率将下调2到4次，每次下调50个基点。

　　“我国贸易顺差收窄，外汇占款增速面临长期放缓趋势，为了反向对冲外汇占款增速的趋势性下降，未来法定存准率需要趋势性下调。”中金公司判断。

　　对于1月份的新增信贷减少，除季节性因素和政策导向外，造成此现象的另一个重要原因是银行体系资金流出，存贷比、高存准率等限制了银行放贷能力。

　　“从票据融资增加不多的情况可以看出，信贷窗口指导可能有所加强，要求银行合理控制放贷节奏，这是贷款同比少增较多的主要原因。同时，外部需求下降，企业出口订单减少，信贷需求也会相应有所减少。”交行金研中心研究员鄂永健说。

　　而记者了解到的情况是，除了管理层主动调控以平缓投放节奏原因之外，银行的贷存比限制是重要原因之一，在去年一些中小银行贷存比接近红线后，一些大行也因逼近红线主动控制了投放进度。目前看来，政策层面对于小微企业、三农和文化产业等行业是鼓励发放的，但银行信贷投放能力受到的约束正在增强。不少银行分行按比去年投放增长5%制订信贷计划，但具体执行仍然要看资本流动状况和贷存比限制如何破解。

　　交通银行认为，1月的信贷运行可能传递出两个信号，一是继续要求银行平稳放贷，合理控制放贷节奏，二是今年信贷投放将是适度、定向放松，不会大规模放松。

　　有银行人士反映，当前信贷规模管制政策是近年来最为严格的。根据监管政策要求，今年银行信贷投放总规模大概在8万亿元左右。目前，许多银行信贷投放指标按月下达，月末考核。但这一政策已经影响到企业从银行系统获得资金用作周转、生产或投资的能力。

　　光大银行首席分析师盛宏清认为，在当前的经济情况下，应及时下降法定准备金率。货币信贷数据显示经济增长态势不容乐观，特别是M 1同比增速仅为3 .1%，比上年末低4 .8个百分点，这已经是经济衰退期间的M1增速水平。M2和M1的增速过低，如果继续下去，将无法支持实体经济按预期增长。盛宏清强调，决策部门应及时应对，防止可能的通货紧缩。