国美电器在香港借壳上市，可以说给国内的企业家们上了极为生动的一课。
外界都知道，2002年香港上市公司京华自动化已归至国美旗下，日后改名为中国鹏润(493.HK)，似乎一切都朝着借壳的方向进行，但是黄光裕没有立刻装入国美的资产，相反，表面上按兵不动的他不断在香港开门店，扩大国美的影响力。2004年4月，时机渐露之后，黄光裕出手了，他以BVI公司为渠道，将国美的部分资产转手给中国鹏润(493.HK)。在最为经典的这场交易中，国美电器的转让先是以2.41亿卖给BVI公司，后者再转手给中国鹏润时，价格已飙升到88亿，一夜之间增值36倍多，看来，黄光裕将其主业——渠道运营的精髓竟举一反三似的应用到资本领域。
更巧妙的是，中国鹏润以股票和可转债作为收购的对价，而由于国美电器先前转让的BVI公司为黄光裕个人最终控股，由此一来，中国鹏润的证券式支付实际让黄光裕在左右手互搏的游戏中直接持有了香港上市公司的股票和未来可兑换成股票的可转债。在这极为精彩的一役中，黄光裕既免去了直接上市的监管烦恼，又为旗下资产获得上市公司的融资平台，还让自己顺道变成了大富翁，可谓一举多得。
国美近两年来的开店速度近乎疯狂，外界对黄光裕资金链绷紧乃至濒临断裂的猜测、质疑不断，然而国美依然笑傲江湖。由于已开始向地产大把投资，黄光裕即使个人套现十几个亿，恐怕也难以满足国美扩张中的资金渴求，他究竟从哪里搞到那么多钱呢?
有研究利用国美电器的各类公开资料发现，在债务结构中国美短期债务的比例高得吓人，尤其是应付票据无论是绝对额还是相对比例都相当大，这似乎表明国美的偿债风险是恐怖的，而实际上却可能是硬币的另一面——黄光裕免费获得了供应商的资金。
据该研究，之所以如此判断，是因为国美作为零售巨头，其应付账款和应付票据主要是欠供应商的货款，而应付票据一般多是6个月甚至9个月的商业票据，如此一来，国美相当于取得了免费的短期贷款。当然，能够如此盘剥供应商，也是有国美零售业老大的地位支撑。
