图文:中国人民大学财政金融学院教授刘曼红

　　主持人:

　　谢谢，我们下一个话题交给刘教授，刘教授您一直在做中外风险投资的比较，能不能跟我们分享一下您最近的研究成果。

　　刘:

　　前一段对中国和本土的和国际的风险投资，在中国的操作和业绩也做了一个比较性研究，感觉从2001年来看，国际的外面的风险投资和本土的比较起来，本土相对来说，投资的数量还有公司的数量都是相对比较高的，但是从2002年开始，对国际的风险投资开始超过了本土的风险投资，不论从投资的额度上还是从公司数量上都开始超过，2003年本土的风险投资出现了明显的萎缩，2002年的本土风险投资数量，大约270多家，2003年还剩下233家，这样一共萎缩了大约萎缩了30%，当然我说的这些家，应该也有外资在本土注册的中国的风险投资公司，这样的话委托的相对来说比较厉害，投资的总数2003年来看，80%的金额都是外资投的，本土只投了将近20%，2004年情况不见好转，2004年本土的风险投资数，公司数量进一步的减缩，从233家到217家，当然减缩的数字有所减缓，投资的总量仍然接近与三成，所以从这个数量来看，我感到原因在于本土的风险投资公司，没有在一个相对来说公平的环境里边与他的其他同仁同事相竞争，这些不公平环境总结出来有很多，但是我个人觉得，中央政府的力度不够，应该是一个比较重要的原因，因为我们国家，从现在来看，地方一级，从省市一级，各个领导，都成立了风险投资公司，从资金、政策上都有自己相对灵活的政策，但是中央一级整体出台政策并不明确，最近有一些十部委关于风险投资和创业投资的文件，马上就要出来，这个文件出来以后，可能会对整个的事态有所改进，但是我还不是觉得特别的乐观，原因有很多条，我不知道大家怎么，因为在座很多是做实践的，我是做务虚的，我想稍微讲一点虚，我认为风险投资对一个国家是至关重要的，关键的关键是在于他创造了我们经济学管它叫经济外部性，就是你所投资的这些东西，给你个人带来的益处并没有反映他的实际益处，远远小于实际益处，给社会带来大得多，比如说你投一个企业，比如说互联网，1995年出现了设置的时候，当时投资者所赚的钱，包括创作这个新兴的科技所赚的钱远远小于社会从他得来实际的经济效益，谁来得到这个社会的实际经济效益，就是社会本身，人民本身，谁来承担这块的开发和政策上大力的扶植，毫无推卸的应该是政府，这个不应该是我们国家，其他的国家一样，我刚从美国回来的时候，刘老师你讲的不是风险投资在美国发展得好，因为他是市场经济，我们现在讨论的不是这个，不对，任何一个国家，美国尤其明显，政府的扶持从来没有减弱过，最早风险投资出现，58年政府出来拿资金，拿政策来推动风险投资一下就起来，到现在风险投资受到政府的推动并没有减缓，以色列是另一个例子，我们想明白这一点，政府一定要清楚你所做的事情是国计民生大事，我们现在都说，中国经济发展非常快，我们都引以自豪，但是我们低成本，大量消耗资源粗糙的做法，还能增长多久，我们每个中国人应该有这种危机感，这种危机感应该传达到政府脑子里，为什么各国政府来推动风险投资，并不是让你风险投资他去赚钱，我觉得他们这个眼光不至于这样，他真的背后是因为风险投资，他的核心，并不是支持一般的小企业创业，不是，他支持的是这个企业创新，你有创新，他是科技创新，市场创新，组织创新，任何创新，机构上的创新，你只要有创新，都是要大力支持的，当然核心的核心，使得一个国家重获新生的，还是一个新的生产力还是高新科技这块创新，这点要做的不好的话，我现在眼看国内的风险投资机构正在萎缩，也是比较心痛的，这是目前一个大概的总结。

　　主持人:

　　刘教授我跟您深有同感，我们是做基金的，我们经常看到，我觉得我在中国有点属于很孤独了，在中国本土愿意给基金掏钱的机构和企业几乎就没有，政府自己也投了很多他们自己内部的风险投资公司，由于各种各样的原因，由于汇率的人民币不可自由兑换，或者由于人员的素质各种各样的问题，都发展的不是特别好，所以我非常赞同刘教授的说法，政府基金应该消防一下，像以色列，新加坡或者是我们台湾省当地的一些举措，能够拿一些钱出来，能够雇佣一些比较好的经理，把这个区域性的产业给带动起来，刘教授我还有一个问题，稍微比较专业和现实的问题，我不知道过去风险基金是两头在外的模式，现在随着中国国内市场，将有可能实现风险基金退出的渠道，你觉得在全流通的预期之下，中外风险基金会不会有所改变?

　　刘:

　　我觉得应该是一个好消息，经济蓬蓬勃勃，整个股票市场一团糟，这是由于制度的因素造成的，由于政府下了决心，做全流通方面的改进，股票市场将来能够朝着国际化标准和运行，这个市场将来会有所改进的，但是改进的程度和时间，现在还不好说，但是有些事情要靠时间慢慢来做的，比如说纳斯达克市场，去年一共新上市的公司93家，中国上市10家，这10家来表现最好的两家也是中国的上市公司，表现最差的两家也是中国的公司，大家到国外上市，有两个原因，一个是国内的市场流通不好，还有一个原因，即使国内的市场流通得很好，暂时两头在外的模式不会消失，为什么呢?你同样的项目，在纳斯达克市场上，都很高，在国内同样的一个公司，可能在同样的时间上市，国内的“外六恩森”相对低一些，和国家经济状况和国民收入都有关系，和人民对未来的预期等等心理状态都有关系，我觉得短期内，两头在外的模式不会有什么消减。