天极网8月30日消息 经历了后安然(Enron)时期的艰困，美国企业获利转眼间又恢复大幅跃进，并成为今年市场一片下跌中，支撑公司债及股市的力道。然而，《经济学人》却指出，“并没有证据支持企业负债下滑的说法”。尽管企业以借钱赚钱，操作财务杠杆的投资方式有减少的迹象，但企业目前的负债，却较1999年高出40%。该文引用信用评等机构过去3年来，不断下调美国企业的投资评级，且已将其评级降至垃圾(junk)等级来说明，“美国企业的获利，并不像投资人所想的那般健康”。
杂志表示，“一般对美国企业的看法，是企业瘦身有成”。低利率加上令人炫晕的获利，赋予企业偿债以及延长借贷时限的能力。虽然企业资产负债表上的负债，已有所改善，并成为去年公司债对国库券价差大幅缩小，股市魅力大增的主因，但《经济学人》认为，“这整个过程，只是企业将债务转嫁给个别消费者而已”。
企业负债减少的证据难寻，连信用评等机构也不买帐。由独立研究机构CreditSights针对175家公司的调查发现，美国企业的负债，几乎比1999年高出40%。杂志以负债和市值比来观察，发现企业利用财务杠杆的比重已经下滑，“但这全是因股价上扬，而非企业债务下降所引发”。
如果再将信用评等机构Moody's(穆迪)，对美国企业的投资评等，自Baa3的最低投资评级，再下调至 Ba1 ，或称之为垃圾的评级来综合观察，那美国企业的获利，果真是有几分虚胖的味道。
《经济学人》强调，由于美国企业获利的成长，主要来自金融公司，金融业的获利一旦瓦解，美国整体产业的获利将一落千丈。今年第1季，美国金融公司的年获利，几乎达到企业总获利的40%，占美股市值的比重高达1/4(1980年时，金融股仅占美股市值的6%)，令人不得不相信，随着利率上升，金融业最好的时光，将逐渐逝去。
“不计算金融产业，S&P 500指数近几年来的表现，则变得相当弱势”。如果不计算金融股，自2000年3月S&P 500指数创下高点，至 2002年10月回归低点为止，S&P 500已下跌了50%。
再考量美国整体产业的获利，对金融业的依赖，则更令美国企业的实际获利捏把冷汗。根据美国商务部经济分析局，所执行的国民所得及生产帐(National Income and Product Accounts)报告，美国非金融企业的获利，仅有今年第1季出现了超过 1997年的获利纪录，该两季的获利分别达6050亿美元及5950亿美元。《经济学人》认为，“如果以1990年代末期创下新经济奇迹的角度来审视，美国企业的获利则相当晦暗”。
企业获利改善，但负债却不见减轻，难道钱自己飞了？杂志指出，“令人震惊的，是高达90%的收入，落到了股东的手中，原因在于低利率的时代，投资人首先要追求的，就是钱”。
针对投资不足，企业的资产负债表又肩负庞大的负债，导致企业丧失议价能力的现象，《经济学人》有感而发，“今年原油及其他原料的成本，不断上升，但在消费者物价的膨胀受到抑制，企业要将上升的成本转嫁给消费者，相当困难”。连企业体庞大的Wal-Mart，都宣布销售放缓的现象。企业获利虚胖的飨宴，恐怕将令金融市场沦为如同伦敦高档地段，圣詹姆斯公园区(St James's)贩售的糖果一样便宜。
