【作者】青年同志

　　听说用友上市，我和所有关心和支持用友的同仁一样，满怀期待和喜悦。看完用友的上市资料以后，我的感觉不仅仅是以失望，而是一种被愚弄的曲辱。可能我的这句话说出了很多人一直想说而又没敢说的心里话，也可能会遭到“王”亲“郭”戚的攻击，但看完以下描述，大家对用友就自有公正评述了

　　一、招股书欺天瞒众

　　仔细看完用友的招股书，大家不难发现，这份几经雕凿藻饰的作秀文章中，仍不免许多谬误，而且采用了欺天瞒众者惯用手法 ------- 掩盖事实、断章取义、自我吹嘘。

　　首先，掩盖竞争风险。用友号称充分地向投资者描述了其公司存在的风险，但却把其最强大的竞争对手香港上市公司金蝶“忽略”了。作为地处深圳的金蝶公司，是财务软件界的后起之秀，业界素有“南金蝶、北用友”之说，2000年CCID公布的数据表明，金蝶用了7年的时间，在财务软件领域的市场占用率达到30 %，而用友用了12年时间，在财务软件领域的市场占有率是33.1 %，两者仅相差3.1 %。在ERP市场领域，金蝶的市场占有率高达10 %，与国际知名软件Oracle在中国的市场占有率仅相差1.6 %，与用友相比高出3.8% ，稳居国产ERP头号品牌。

　　其次，财务数据与以前的公布数据不符。上市包装后用友2000年的销售收入2 .1亿人民币，而此前其向媒体公布的99年销售收入4.65亿，2000年销售收入是5.8亿人民币。难道上市挤“水”挤去了3.7个亿？显然不是，唯一的解释就是用友一直在向其用户和社会自我吹嘘。其他采用“断章取义、数据组合”的方法以达到吹嘘目的的事实不胜枚举。

　　其三，掩盖近三年内投资失策的重大事实。用友的高层一直说用友从来没出现过重大偏差，虽然93年出现过问题，但很快调整回来了（指用友到海南投资房地产失败）。用友真的没有偏差吗？关注用友的人应该不会忘记，2000年用友曾经投入大量人力物力介入ASP领域，作了个WECOO网站，并且由用友最高执行长官任总经理。而当时业界成熟的大公司和有技术远见的公司都没有介入ASP ，包括IBM 这样的国际公司亦在观望，其竞争对手金蝶公司在为ASP 提供大量应用软件的同时，更是明确宣称金蝶不做ASP。在资金雄厚的境外上市门户网站公司都面临下课的今天，做为ASP 的WECOO网结局不言而喻。用友基于DB2数据库的开发和基于JVAV技术的应用软件项目的失败更是鲜为人知。

　　其四，人力资源建设存在严重缺陷。大家都知道用友是软件业的黄埔军校，先后培养了恒远、润嘉、金蜘蛛、伟图、奇正等等竞争对手，同时在金蝶、金算盘等公司有大量“毕业生”。早期的合作者苏启强、吴铁等人也因“对问题的看法不一，只有分开发展”（原话如此）。后期用500万拉拢胡进平、王力等人的“诚心”，也没有改变朱洪波在上市之前出走的决心。虽然人才流动是正常现象，但这种“正常现象”成了“经常现象”就未必正常了。软件业的人力资源是最大的财富，只有人力资源的稳定，才能有持续完善的产品出来。与用友相比，金蝶公司的袁洪岗、浪潮通软的蔺国强就显得非常醒目。当然，用友也出现了薛峰来来去去、苏启强再次回归等事实，但不要忘了商场没有敌友的这句古训。如果理解了企业家以“实现企业利益最大化”为目的，就不难明白苏启强和杨元庆为什么会担当用友的独立董事了。

　　二、上市只为圈钱

　　上市圈钱已经成为中国企业的普遍现象，有很多传统企业改制上市后，获得了企业发展所需资金，使企业得到了飞速发展，但大部分为圈钱而上市的公司，最终仍然让股民大失所望，“猴王”的窘况正是这些企业即将面临的。传统企业都是如此，更别说靠技术安身立命的软件企业。诚然中国软件业是缺乏资金支持，但不是有了钱就能办成事，如果上市圈来的钱没有用好，这些钱只会徒然增加公司资金占用成本。懂一点财务知识的人都知道，财务管理中有最佳筹资额之说，就是表明企业所需资金有一个最佳额度，低于这个额度可能会制约企业发展，高于这个额度会减少股东收益。

　　如果说科利华、天大天财、托普、创智等软件公司的上市筹资额与用友相比，可比性还不是很强的话，那么金蝶的上市很能说明问题。此前财务软件和ERP市场占有率达到30%和10%的金蝶公司，上市筹资8000万，而此次财务软件和ERP市场占有率达到33.1%和6.2%的用友公司，上市筹资高达8个多亿，是金蝶不会花钱、不敢要钱吗？不是，是因为金蝶一直是具有外资成份的股份公司，懂得如何更好地实现股东价值最大化，并且香港属开放的国际资本市场，股市相对成熟。

　　用友在上市资金的用途中，正如明眼人所提出是“含含糊糊”。如果说用友要花8个亿以实现自身增长（用友2000年增长率15% ），那么金蝶花8000万将会超过这个增长比率（金蝶2000年增长 80% ）。即便用友上市以后能照预计报表承诺实现5%的杜邦比率（净资产报酬率），这个比率也是远远低于同行。

　　由于众所周知的原因，用友在以前中国特有的经济条件下，凭据一些政府背景，取得过辉煌成绩，一度占居中国同业市场40%以上的比率。但随着中国经济改革进一步深入，世界一体化经济格局形成，政府干预经济的行为将不复存在，特别是高科技术企业，用以竞争的利器将回归到经营核心和技术核心。用友与其他竞争对手的市场份额此伏彼起，便说明了这一点。

　　21世纪是知识经济的时代，在这个时代里知识是最大的资本，软件行业犹其如果，中国软件业的未来将会有力地证明这一点。

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