引文：连续17次超过华尔街分析师预期的中国概念股--UT斯达康，在7月28日迎来了首次"失落"，而这次"失落"仅仅是因为1美分之差。但正是这次"失落"让我们有机会更深入地了解这个中国"神话"背后的一些故事。
尽管小灵通饱受来自“专业人士”的质疑，尽管7月28日UT斯达康在纳斯达克每股收益比华尔街分析师的预测低了一美分，但在8月10日上午吴鹰在北京UT斯达康总部接受本报记者专访时，依旧表现出足够的自信与从容，"在三季度大家会看到我们的增幅更大。预期是明年会有43亿美元的营业额，而在国际市场的收益会达到40%以上"。
作为UT斯达康(中国)有限公司首席执行官兼董事长，吴鹰相当一段时间以来一直在大洋上空飞来飞去，很少露面，此次的吴鹰依旧是一脸大胡子，看上去似乎与以往没有什么不同，只是在相当近的距离内你才可能发现，在他的胡须根部隐约地出现了一些白色，"最近确实比较忙。股市的表现只是暂时的，以前有过下跌50%的时候，那时我夫人会着急的打电话给我，问我睡得好不好，但这次她没有给我打。"吴鹰笑着告诉记者。
美分的“差距”
“差一天就是差一天，真实比什么都重要”
一直以来，华尔街对于所有的企业来说都是严谨与苛刻的，也正是这种苛刻在某种程度上成就了市场竞争中的商业文明与相对公平，以及股民眼中心里的公信力。
对于连续创造17次超过华尔街分析师预测"神话"的UT斯达康来说，2004年7月28日或许是个别具意味的日子，因为这一天UT斯达康公布的第二季度财报显示，该公司毛利率为25.4%，首次低于公司此前的预期(UT斯达康预期第二季度的毛利率为27%到28%)，利润为4320万美元，合每股32美分，比此前华尔街分析师预测的33美分低了一美分。
消息一经发布，UT斯达康(Nasdaq：UTSI)的股价在7月28日当天下挫了29.31%，这同时也引发国际国内更广泛的关注，有媒体因此发出了"以国内小灵通业务为主的UT斯达康还能走多远"的质疑。
事实上，UT斯达康这几年的发展速度确实非常快。公开数据显示，从上市以来该公司累计平均年增长率为106%，2003年同比增长100%，今年第二季度同比增长了70%。"这在全世界的电信行业里没有第二家可以做到，我们现在按营业额计算已经排到了全球电信业的第10位。"吴鹰告诉记者，"我们今年的第二季度业绩下跌，是因为我们的每股盈利没有达到预期。而每股盈利差1分钱，很重要的一个原因是我们有一个日本的合同，只差了一天，如果把那一单的合同算进来，我们的每股盈利会超过预期1分钱。但我们到7月1日才拿到客户的认可"。
谈到这“一美分的意义”，吴鹰坦言，“这说明两件事：从好的方面来讲，就是我们UT斯达康是非常遵守财务制度的，我们不光是把合同签了，把货发了，把钱收了，我们还要有一个最终的验收确认证明；从不好的方面来讲，这暴露了公司在持续高速增长的同时，管理上还是有一定的不足"。
“真实对于上市公司来讲比什么都重要。差一天就是差一天，说明你没有做到”，吴鹰表示，“我们因此正在加快公司内部管理的改进，以提高我们的效率与速度，为此我们还特别雇佣了全球第一流的顾问公司来改善我们的全球供应链。这件事情如果我们能够做好，将使我们的年营业额提高1到2个百分点。我们现在每年有接近30亿美元的营业额，如果2个百分点就是6000万美元。所以为了提升公司的管理水平，我们愿意花一些钱。"
有趣的是二季度的这“1美分的差距"或许会让三季度有更好的表现。吴鹰透露，"我刚才讲的日本的定单会放到第三季度，大家会看到更大的增幅。而且到现在为止，我们在全世界上半年拿到的订单已经有4亿美元。我们预期今年会有6亿美元的营业额来自国际市场"。
8%与8%的不同
“我很欣赏戴尔模式，不会被华尔街牵着鼻子走”
在《商业周刊》评选的2004全球科技百强榜单中，UT斯达康以99.9%的年增长率名列"最快增长"企业的第五名，此外UT斯达康还被《财富》杂志评为"全球25家成长最快的企业"，被《Finance Asia》杂志评为中国管理最佳的十大企业，这在所有"中国股"中是绝无仅有的。
从企业层面来分析，企业能否持续高速发展，不仅取决于其产品的定位，更取决于其应用的商业模式及这种模式的执行情况。
“UT斯达康的低毛利、低运营成本、可持续性的盈利模式，是在残酷的市场竞争中形成的"，谈到毛利、运营成本和纯利这三者关系时，吴鹰告诉记者，"有一些公司毛利相对较高，比如说有45%，但是它的销售费用，开发费用也比较高，可能达到35%，最后两者相减只剩下10%了，这样最多能做到8%的净利就非常不错了。我们UT斯达康上个季度的毛利是25.4%，这个毛利和他们比几乎相差20%，投资者会担心这么低的毛利怎么赚钱。但是我们不愿意卖高价，因为原材料成本还有生产费用，这个在中国做肯定比在其他地方做要低，而且像行政开销方面，在中国做比在西方做肯定要便宜很多。这样一来，可能别人赚100块钱，我们赚80块钱，但我们的运营成本比别人低很多。我们差不多只有15%的运营成本。"
吴鹰边说边在白板上给记者画了一份表格，“这两个最后的净利是一样的，都是8%，但由于我价钱卖的低，我的量就会卖的很多，所以UT斯达康的营业额是非常高的。你看UT斯达康在全世界的排名，我们的总营业额在全世界排第10名，但是按照毛利来看我们排到30多位，但最后看运营的利润我们还是会回到前10名。你再来看思科，它的毛利有75%，但是它的销售和开发费用高达45%。实际上UT斯达康在国际市场上的份额是在一直增加的，因为全世界在产品上的投资，对运营商来说三四年内都会是持平的。"
根据电信咨询公司诺盛公司一位分析师的分析，UT斯达康的增长压力并不在业绩增长，而是盈利速度的放缓。走下神坛对UT斯达康是一件好事，而海外投资者对UT斯达康的投机心态却没有相应落地。
“华尔街也需要了解我们的这个模式。不久前我见过麦克·戴尔，我很欣赏戴尔的模式，因为到现在这样的规模公司还在快速增长，他今年有500亿美元的销售额。戴尔模式原来也曾经被华尔街的投资家和分析师批评过，但现在戴尔公司还是做得非常好"，说这番话时吴鹰恰巧在翻动他桌上的DELL笔记本电脑，"对UT斯达康来讲，我们不能被华尔街牵着鼻子走，因为我们的绝大部分市场在中国，这里不可能有暴利。在这里要做好公司既需要有创新的激情，又需要有战略的理性。"
