上周，主要货币汇率波动的原因与影响依然是美国经济走向，尤其是美联储利率走向的牵制，突出于一些相关指数的发布，对市场心理的影响较大，但外汇市场资金流动与交易的主要制约因素依然是美联储可能进一步的降息举动。而上周降息的舆论加大汇率的调整的压力，并直接与日本降息的被动追随与欧洲相对自主意识的稳定具有连带，因此欧元的相对稳定向上，以及日元的进一步疲软都直接是利率动向所致，更直接的是利率的心理作用。而从美国经济基本状况和政策效果意义看，美联储降息中的利率政策工具更具有积极与负面的双重影响。
首先从美联储降息的负面影响看，明显表现为利率调控的滞后效益、信心打击和心理打压几个方面。其一利率调控的滞后效益———美联储1999年6月至2000年5月连续6次加息对美国经济过热抑制的效果是在2000年下半年方得以显现，利率调控的作用通常需要6至9个月时间的磨合，更何况美国经济调控中政治格局变动对经济政策取向具有较大的影响。经济不确定性使利率效果受到干扰，自然调节与市场调节的双重性已经影响利率调控的背景与环境，而降息的影响与结果尚未有时间的依托，更难以说明没有作用；其二是降息举动加大心理压力———近期美国公布的消费者信心指数出现连续的滑坡，不仅是美国经济降温与调整的必然反应，更为重要的是美联储降息所引致的负面心理因素加大。
从美国经济的一些表现和状况分析，经济基本面以及市场状况依然较为稳定。其一是美国股市的相对稳定性———突出于表现在道·琼斯指数10000点以上的波动与调整，不仅表明美股具有支撑力，而且体现信心与心理界限的重要。尤其在美国具有悲观论调和市场不够确定状态中，美股10000点的相对稳定，对资金信心和市场心理起到重要因素。尽管美国制造业指数不景气，但作为传统产业代表性的股票指数走向的相对稳定，无疑是信心和心理的重要支撑；其二是生产率的稳定增长———据美国劳工部的统计，尽管2000年下半年美国经济增长减缓，但美国生产率增长依然达到4．3％的水平，是1983年增长4．5％以来的最高水平。这不仅表明美国企业结构的活力，也显示美国企业改革的效果，尤其是高新技术的快速发展对企业的结构与效益的巨大作用与推动是十分重要的，而近期制造业状况的有所缓解与生产率的稳定增长具有连带性；其三是美国政府政策的连续稳定与影响———突出于美联储的降息举动和美国新政府官员对美经济政策的调整意义。虽然目前美国财政与货币政策的搭配已经有所转变，从紧缩性的财政政策已经转向放松性的财政政策，从趋紧的货币政策转向中性的货币政策。
从欧洲和日本的状况看，欧洲利率调整的自主表现，不仅是欧元汇率稳定的重要支持，更是欧洲央行政策成熟与技术熟练的体现，进而增强欧洲经济信心和市场心理的稳定向上。但日本则完全处于被动应对之中，连续而无意义的降息，只是平慰财年决算的心理需要，而实际作用与价值无法显现。日本诸多的难点，已经是汇率潜在的风险点。为此，全球资金调整中的心理引导惯性运作交易，波动与调整将会继续显现。（国际金融报）
